文．李泰宏

和大為特斯拉減速齒輪組的唯一供應商，有機會在初期接到Model 3全部訂單，並在今年正式加入航太產業，F-貿聯增加車用產品的營收比重，產品布局多元化。

法人表示，扣除重複計算及部分訂單取消，特斯拉(Tesla)Model 3預購量仍有三十七萬輛，為了滿足訂單需求，特斯拉預計在七月正式公布Model 3供應鏈，預料目前已是供應商的和大(1536)及F-貿聯(3665)，都可望繼續入列。

特斯拉企圖心相當強烈，尤其在Model 3預購量大爆表的激勵下，執行長馬斯克更將電動車出貨量達五十萬輛目標的時間點，由原本預期的2020年，提早到2018年，同時為了為加速Model 3出貨，主要供應商齒輪廠和大及線束廠F-貿聯初期也有機會取得100％的訂單，和大及F-貿聯的特斯拉營收，在未來四年的年複合成長率，都可望超過30％；另外在獲利部分，預估和大未來四年每股稅後純益年複合成長率將達16％，F-貿聯未來四年的每股稅後純益年複合成長率也可達12％。

除和大與F-貿聯外，法人指出，包括巧新(1563)、F-乙盛(5243)、世德(2066)也分別供應特斯拉鍛造輪圈、內裝件、扣件等產品，不過，因為Model 3為較便宜車款，應該不會採用鍛造輪圈，因此Model 3的出貨量恐難以帶動巧新獲利大幅成長；另外特斯拉佔F-乙盛及世德的營收佔比，則分別僅約5％及10％，要大幅受惠仍需多點時間。

和大車用產品布局深

和大為工用及農用車輛、機車使用的齒輪及傳動軸生產商，主要客戶包括美國車用傳動系統廠BorgWarner及特斯拉，其中和大為特斯拉減速齒輪組的唯一供應商，因此有機會在初期接到Model 3的全部訂單，法人指出，就算和大初期僅接Model 3的50％訂單，對和大來說，以特斯拉公司所預估，2018年總出貨量將來到50萬輛的目標，和大不需要募資來進一步擴產就足以滿足特斯拉的訂單需求。

至於BorgWarner則是和大最大客戶，營收比重達30％，尤其該客戶委外代工趨勢與美國皮卡出貨量均強勁成長，其中新產品專案訂單，將帶動和大未來二年營收年增率可達20％的水準。法人指出，BorgWarner的傳動系統產品在美國皮卡市場市佔約60％到70％，主要車廠如Ford、Toyota、Chrysler均為其客戶。受惠於BorgWarner2017年新產品訂單的帶動下，BorgWarner佔和大2016年營收比重將成長到31％，2017年將續增到32％。

和大董事長沈國榮也宣示，2016年是公司正式加入航太產業的一年，集團部分產品已切入航太領域。沈國榮表示，和大對於航太領域並不陌生，之前就已陸續取得航太相關認證，因此要切入國防和航太發動機等應用領域，並沒有障礙。沈國榮更透露，集團部分機械設備已銷售給航太產業供應商，像是部分的五軸機、大龍門機、高速機等產品，也已經切入美國客戶供應鏈，另外公司自製的滾齒機應用產品也已打進航太領域。

F-貿聯穩定擴增車用比重

法人表示，2015年特斯拉佔F-貿聯營收比重還不到二位數，僅約9％，不過隨著特斯拉2016年電動車將年增約60％的帶動下，特斯拉佔F-貿聯營收比重可望突破10％的整數關卡，來到13％的水準。儘管相較於其他的台系特斯拉供應商，F-貿聯車用產品營收比重相對較低，不過隨著毛利率較高的醫療與汽車相關產品將在未來幾季出貨，以及具有Type C功能之新款資訊產品將陸續出貨，多元化的營收布局，反倒成為F-貿聯與其他同業最大的特色。

為擴展營運規模，F-貿聯預計最快在2016六年第三季上半季將公布併購消息，不過目前被併購對象的狀況尚無消息，如果雙方在業務領域能有所互補，或是產能有加分作用，可望為F-貿聯營運增添動能。

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