整體來說，當景氣好轉且經濟數據超乎市場預期，驚奇指數就會向上走揚；反之，當景氣陷入衰退且經濟數據低於市場預期，驚奇指數就會向下走跌。

文．孫慶龍

美國聯準會十二月啟動升息循環，一般外界都解讀是因為美國經濟出現明確的復甦力道所致，但我從觀察「花旗驚奇指數」的走勢發展，卻看到完全不一樣的內容，甚至認為美國的經濟從十一月開始已進入到「每況愈下」的趨勢發展(圖表中的橘色線從去年十一月開始一路走跌)。

所謂驚奇指數，全名為花旗經濟驚奇指數(Citygroup Economic Surprise Index，簡稱ＥＳＩ)，為花旗銀行與摩根士丹利在2003年所共同編撰的指數，其衡量的依據，就是透過各項經濟數據與市場預期是否產生落差，作為判斷景氣變化的依據，各項經濟數據包含失業率、就業人數、消費者物價指數等等，而市場預期的標準，則是參考彭博Bloomberg News的調查中位數。

整體而言，當景氣好轉且公布的經濟數據也都超乎市場預期，驚奇指數就會向上走揚；反之，當景氣陷入衰退且公布的經濟數據也都低於市場預期，驚奇指數就會向下走跌。

此外，臨界點的「○」是重要的觀察指標，當驚奇指數「從負翻正」到○值以上，代表目前市場所公布的一連串經濟數據，都超乎市場預期，自然也就能夠提供股市上漲的動能；反之，當驚奇指數「從正轉負」到○值以下，代表目前市場所公布的一連串經濟數據，都低於市場預期，自然反映在股市的表現上，就會呈現較大的下跌壓力。

進一步追蹤2014年下半年迄今，由於花旗驚奇指數始終維持在「零軸」以下的表現，不僅壓抑了自2012年以來一路從一二四七一低點上漲的走勢，更改變了美股先前持續上漲的多頭格局。

不過，值得留意的是，追蹤2009年以來，花旗驚奇指數與美股的相關走勢，當驚奇指數出現「由負翻正」的變化之後，美股「後一個月」與「後半年」的正報酬機率竟然高達100％，「後一季」正報酬的機率也有86％的水準，此外，平均上漲的報酬率，分別為「後一個月」的五％、「後一季」的5％，與「後半年」的13％。

換言之，從上述的統計資料顯示，花旗驚奇指數確實具有「春江水暖鴨先知」領先美股的指標意義。

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