擁有美國華爾街操盤經驗的張大文擅長以「籌碼面」掌握大戶籌碼，他認為技術分析只能看出股價區間波動，專業的投資者觀念中沒有「低進高出」，只觀察標的「強與弱」的轉變。

文．程佳英

很多人都想透過股票投資贏得獲利，近年來坊間興起「技術分析課程」，許多投資人不惜找名師花大錢、花時間鑽研；後來又流行「看盤軟體」，不少投資人認為練好基本功、學習Ｋ線圖分析或進一步買對「操盤軟體」，就能壓對寶、賺大錢。然而，是否擁有一套軟體，就真的能掌握股價的最佳進出場時機呢？

其實，大家可以發現，到頭來很多人的股票仍舊被套牢甚至慘賠出場，到底原因為何？投資人的迷思一直無從可解。本刊特別專訪到華信投顧資深分析師張大文教授，擁有美國華爾街操盤經驗的他深諳投資人心理，擅長以「籌碼面」掌握大戶籌碼、研判大戶資金動向，本文特別針對大戶籌碼的操作與應用，以及投資人常犯的錯誤，請專家為投資人解析該如何破解股市操作的心理迷思。

賠錢 關鍵在籌碼面

張大文以全球知名投資大師喬治．索羅斯(George Soros)為例，索羅斯強調，在股票操作上，若欲取得可觀獲利，必須深刻了解人性。擁有倫敦政治經濟學院哲學學士學位的索羅斯，因為童年和成長經歷，使身為猶太人的他能充分掌握在投資時所顯現的人性邏輯，因此造就索羅斯被世人公認為「金融天才」，也幫助他創造了大筆的巨額財富。

張大文用比喻來說明操盤軟體和股市操盤者的關係，他表示，性能再好的超跑，也必須有經驗老到的賽車手，才能充分發揮超跑的優異性能。千萬超跑若無專業賽車手的駕馭，絕對無法締造驚人的極速效能，我們有時會在新聞中看到千萬超跑撞車的起火畫面，問題並非在車子本身，而是在於駕駛者的掌控技術與能力。

相對的，優秀的賽車手如果沒有超跑這項頂尖工具，亦無法突顯其出神入化的高超駕駛技術。張大文幽默地說：「再優秀的車手，你給他一台國產房車，他能搞出什麼結果？能締造出佳績嗎？工具與經驗是相輔相成、互相幫襯的，缺一不可。」

基本面選股 好公司為什麼不會漲

擁有近三十年股市操盤經驗的張大文強調：「好公司不一定會漲，股票是因為有人買而漲，因此籌碼分析是股票操作的重要指標。」他分析，股市操作若單以基本面來選股，會落入個股過去的歷史表現中，然而，歷史波動不等於未來趨勢，尤其目前的產業變化極大，市場瞬息萬變，即使現在叱吒風雲的大型跨國企業，未來都可能因為產業變化而式微甚至倒閉，例如行動通訊商諾基亞(Nokia)、跨國攝影器材公司柯達(Kodak)等。

而如果只使用技術指標來分析股市漲跌，作為投資操作的依據，也有其盲點，除了ＫＤ鈍化的問題以外，張大文表示，股市就是「人性」的市場，技術分析屬於機械式操作，難以真確掌握投資人的人性，但「唯有掌握人性，才能掌握獲利機會！」

他說明，在股海中可看見一群人屢次犯同樣的錯誤，因為人都有盲從性，股市波動時，人會貪婪和恐懼，因而買進或賣出股票，而有錢的少數人卻選擇逆向操作，正因他們深刻了解人性且掌握投資大眾犯錯的行為模式，才能從中獲利。

主力操盤四階段 點醒散戶迷思

張大文認為，若單以技術分析來操作股票，當大盤行情愈佳時愈難以掌握，技術分析僅能看出股價區間的波動。

他指出，投資人想在股市中賺到錢，一定要了解主力大戶進貨的操作週期與模式，基本上，主力操盤可分為四個階段，分別是「洗盤、破底、進貨、發動」，大戶在洗盤階段，股價會來回大幅震盪，營造上漲假象，最後以跌破底部洗出市場浮額，之後才進貨大量分批買進，股價緩步推升到前波高點區時，此時，如果還有套牢未出的投資人，經過這段時間的股價煎熬，相信絕對會選擇少賠或回本出清，對籌碼而言，突破套牢區就是最佳波段漲勢的「發動點」，通常到「發動」階段才是買進的最佳時機(見圖一)。然而，這個過程散戶通常難以掌握，且過程中不免因為人性而使投資失利，最後只好以賠錢收場或住進「套房」。

他進一步說明散戶常犯的投資迷思：「低進高出」，由於一般投資人總認為應該「逢低買進、逢高賣出」以賺取價差，但張大文採取的方法是，個股價跌時(轉弱)他不買，價漲時(轉強)散戶急著賣出，他卻有可能買進。張大文強調，「低進高出」是賺不到錢的，真正專業的投資者觀念中沒有「低進高出」，股市中只觀察標的「強與弱」的轉變。

抓住「噴出點」 跟著大戶一起賺

他表示，專業操盤者絕不預測股市趨勢，他指出，以今年四月底加權指數漲到上萬點時為例，當時因他看出大戶正在出貨、成交爆量，所以告訴投資人台股將由多轉空，而在媒體公布完研判觀點後，台股隨即回檔超過二千八百點。

至於個股操作，張大文通常會等到大戶進貨完畢後，才建議投資人買進，以十月二十二日的旺矽(6223)為例，當天股價高點為63.4元，轉強點顯現，不過，雖然63.4元是旺矽三個月來的最高價，一般人普遍不敢追高，但是只要能抓住最佳的「噴出點」、勇於進場，就是最好的獲利時機。(文未完)

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