近期台灣股市十分火熱，一度突破九千點大關創下今年新高，指數在高檔徘徊令投資人難以下手，此時不妨將目光放在中國，今年下半年股債市皆值得期待。

文．詹櫂駿

中國市場在歷經年初的動盪並二度觸發熔斷機制之後，又歷經「調結構」、「去庫存」等一連串措施，終於在最近完成打底，企業獲利及金融市場漸趨平穩，債券市場也逐漸攀升，這個世界第二大的經濟體正在觸底反彈。

匯市債市漸趨穩定 投資標的逐漸浮現

自去年人民幣宣布將加入「一籃子貨幣基金」後，人民幣急速貶值，引發台灣金融業的TRF風暴，令許多投資人損失慘重，在歷經人民幣的重貶過後，許多投資人擔心人民幣會持續下探，對此，中國第七大的基金管理公司「匯添富」董事總經理董黎清表示，中國前一陣子重貶的原因在於要加入「一籃子貨幣基金」進行調節，如今已經確定在十一月將正式納入「一籃子貨幣基金」，調節也已經告一段落，人民幣對美元今年大致上會落在6.7至6.8元之間，此外，在加入「一籃子貨幣基金」後，世界貨幣準備將增加人民幣持有的部位，預料在未來的一段時間內人民幣不會再有大幅的變動。

此外，在債市的部分，中國十年期公債殖利率近期從3％滑落至2.8％左右，顯示前一陣子在大陸中央有計畫的打破「剛性兌付」，導致地方國企等債券違約的債市風暴已逐漸平息，第一金人民幣高收益債券基金經理人黃奕栩表示，在官方去產能下，企業進行債務重組、債轉股等措施，防範可能發生的系統風險，除非市場爆發超預期的風險事件，否則中短期內中國債市不易發生流動性危機，而且城投債打破剛性兌付和AAA級債券違約的可能性不高。

他也指出，來自經濟發達地區的城投債，因為發債資歷良好與受惠於國家政策的鼓勵，投資價值浮現；至於企業債，除了著重去產能的龍頭企業外，政策獎勵的行業，同樣會吸引資金青睞。

以數據來看，不僅中國十年期公債殖利率下跌，中國五年期公司債殖利率也回落到四％，今年上半年煤炭、鋼鐵、商品房與工業企業資產負債比均同步下滑，第一金投信認為，中國信用債系統性風險得到緩解，在寬鬆資金環境下，固定收益類商品的配置需求仍高，中國債市的未來性仍十分看好。

除了債市及匯市之外，中國股市也是潛力無窮，野村中國機會基金經理人朱繼元表示，從六月經濟數據及第二季GDP觀察，工業增加值及發電量皆有回升，政府財政持續加大力度，基礎建設投資增速持續加快。

兩寬一緊持續進行 工業基礎建設帶動經濟上揚

整體經濟回暖，預期近期在供給側改革及企業回補庫存下，相關數據將進一步走揚，指數也將呈現震盪偏多的行情，野村投信也看好中國企業之財報及利潤率逐步改善。

此外，兆豐國際投信中國Ａ股基金經理人黃昱仁也看好中國股市的發展，他認為，下半年中國政策主軸仍然維持「寬財政、鬆貨幣、緊信用」兩寬一緊的原則持續調結構去庫存，不過中國在工業基礎建設及消費的力度將增強，他強調，企業獲利回升、經濟增長平穩再加上企業半年報表現佳、深港通可能隨時宣布開通時程、G20峰會等利多消息，下半年陸股行情值得期待，特別是在「消費相關」如白酒、境外旅遊、訂製家具等，或是「新興消費」如「互聯網＋」、文教體育、電影等，後市皆看好。

中國市場緩步復甦，各家投信紛紛力薦投資人進場布局大中國股、債市，在中國逐漸擺脫庫存過多及經濟衰退陰霾之際，投資中國正是時候。