文．馮泉富

近期最占財經媒體版面的國際新聞，非英國脫歐後續效應莫屬。一般而言，國際重大利空事件皆會同步衝擊全球規模較大的主要市場，但這個經驗法則對「一國兩制」的中國不盡然適用。當然，投資人也可以解讀為利空不夠大。由於香港股市是個成熟自由的市場，資金進出自由，完全與國際接軌，所以任何重大國際事件皆有效率的與歐美股市同步反應。

上海深圳股市走自己的路

上海、深圳股市則不同，基本上它是個外匯管制的市場，市場準入與準出都在證監會掌控之下，雖然市場規模龐大，但外資占比不足5％，所以時常出現與外資法人看法不同的走勢，時間久了也見怪不怪。截稿前(六月二十九日)香港恆生指數雖然未曾跌破五月整理區的低點，但也未收復「英國脫歐」後的跌幅。中國上證指數、深圳綜合指數相對就強多了，兩者僅一個交易日就收復了「英國脫歐」後的跌幅，深圳指數更創下五月來的波段新高，底部型態越來越扎實。

若以市場結構的內涵來觀察，深圳指數相對強勢其來有自，因為屬於舊經濟的權值股都在上海交易所掛牌，而屬於新經濟屬性的成長股大部分都在深圳市場掛牌。所以，只要時間越拉長，就越能突顯新經濟板塊族群的成長性。

中資對港股影響力將進一步加深

英國脫歐對港股帶來的負面影響仍需時間化解，歐系資金很可能持續降低新興股市的曝險比例。相反的，中系資金對港股的影響力可能進一步加深，目前港股通額度已從二千五百億人民幣一路降到僅剩約660億人民幣左右，使用率已達73.6％。中國資金往港股移動的原因，主要是美元近期趨勢走強，推升中國的外幣資產需求，因港幣與美元掛鉤，港股資產有助分散匯率風險。

其次是港股的估值不高，而且香港具備優質的消費、醫療保健與資訊科技股，這些公司在港股的本益比約十五至二十倍，相同屬性的公司在Ａ股本益比動輒三十五至六十倍，港股相對便宜，未來中國資金對港股的影響力將進一步加深。中系資金的偏好也將成為港股績效的關鍵，未來屬於新經濟屬性的個股(例如港股中的消費族群、生技醫療族群、網路相關族群)，會相對受青睞。

未來伴隨「港股通」總額度即將告罄，屆時中國投資人在「港股通」將只能賣而不能買，而港交所日前也就「深港通」結算系統接口，進行「端對端」測試，更使得「深港通」即將啟動的預期隨之增溫，這是下半年港股的額外利多。

人民幣緩貶趨勢之衝擊已遞減

市場的信心目前仍是左右大陸股市強弱的主要原因之一，而人民幣走勢又牽動著投資人資金投入的意願。年初因人民幣的重貶，搞得全球金融市場人仰馬翻，記憶猶新。而近期人民幣再創新低，股市卻相安無事。顯然，人民幣的急貶或緩貶對市場的心理衝擊差別是很大的。

我們由官方公布的外匯存底數據觀察，資金雖然持續外流，但可視為「有次序的」資金移動，而不是恐慌性的。與其說人民幣近期走弱，不如說美元對全球貨幣走強更為貼切。IMF副總裁朱民表示，去年開始人民幣匯率就不是跟美元掛鉤，而是跟一籃子貨幣掛鉤。人民幣對美元匯率雖有所貶值，但人民幣對一籃子貨幣匯率仍保持基本穩定。

國務院總理李克強日前表示，中國面對當前國際金融市場撲朔迷離的波動，將堅持以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節，實行有管理的浮動匯率制度。並再次強調：「中國經濟的基本面決定了人民幣不存在長期貶值的基礎，我們有能力保持人民幣在合理均衡水準上的基本穩定」。所以，預期人民幣在加入SDR後，未來會形成新的波動機制，人民幣對一籃子貨幣相對穩定，過度解讀人民幣兌美元貶值已不合適，對金融市場的衝擊也會降低。

迎來醫療大數據應用發展機遇期

如前所述，時間拉長之後，產業結構的調整此消彼長，新經濟板塊的出線將越發明顯。

六月二十四日，國務院辦公廳印發《關於促進和規範健康醫療大數據應用發展的指導意見》，未來將通過「互聯網＋健康醫療」探索服務新模式、培育發展新業態，建設人民滿意的醫療衛生體系。未來互聯網結合健康醫療，可有效解決資訊不對稱，推動醫療資源扁平化。

健康醫療大數據可應用於臨床科研、醫藥開發、健康服務等方面；而醫院、醫生、患者、醫藥、醫檢等作為資料獲取入口，將智慧化健康醫療設備作為收集、分析醫學大數據資源的直接載體，此將迎來醫療大數據應用的發展機遇期。

當前中國優質醫療資源主要集中在大城市，地區分布嚴重不均，醫療資訊化和大數據建設是遠端醫療之基礎，屆時病人在原地、原醫院即可接受遠端會診和治療，節省醫生和病人大量時間和金錢，實現醫療資源優化配置。

未來居民健康檔案等醫療資訊化建設發展可期，投資人可關注醫療資訊化龍頭萬達信息(300168)、衛寧健康(300253)，以及在區域醫療平台建設方面有特色的中元華電(300018)、達實智能(002421)，布局健康醫療市場，擁有五大子品牌共築醫療康復產業的樂金健康(300247)。另外，貴州省將大數據產業作為重點發展產業，可留意省內首家互聯網醫院建設的朗瑪資訊(300288)。

【詳細內容請參閱最新一期《理財周刊》第827期www.moneyweekly.com.tw。尊重智慧財產權 如需轉載請註明出處來源。】【理財教育學苑www.moneyedu.org.tw】

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