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自行車熱銷 歐美掀風潮  

資金行情可以樂觀以待,但不宜失去戒心,美股進入超級財報周,市場波動風險不小覷。上半年業績不俗股,可列為震盪拉回時布局的口袋名單。

文.馮泉富

熱錢出閘猶如猛獸,短時間要煞住亦非易事。因此,全球股市雖處高位,卻仍維持震盪盤堅之慣性,除了屢創新高的美國NASDAQ指數以外,S&P500指數距離去年底的位階也僅一步之遙。

熱錢推動的慣性不變  但波動風險可能放大

台股加權指數也不惶多讓,7月14日台積電市值已攀上9.42兆新台幣,也順勢把台股市值推升達37.1兆,創歷史新高。不過,我們的應對態度,仍舊如上周所言,資金行情可以樂觀以待,但不宜失去戒心。尤其美股本周正式進入超級財報週,市場的波動風險不宜小覷。

根據Bloomberg七月十日的最新預測,S&P500指數整體成分股第二季之獲利較去年同期衰退約44%,將創下全球金融危機以來最差季度表現。展望第三季整體獲利預估仍衰退約25%,第四季則收斂至年衰退11%。

依照慣例,美股財報由銀行股打頭陣揭曉業績,由於市場預期銀行類股第二季提列的呆帳準備金會比第一季多,因此皆看衰銀行業第二季獲利表現。美股整體獲利的衰退也直接導致配息能力的下降,S&P500大企業裡有41家企業因疫情而宣布今年暫停配發股息,以保留更多現金來因應前景不明的情況。

標準普爾指數公司表示,第二季美國普通股宣布減少配息的總額較去年暴增1156%至492億美元,顯然,目前推升市場估值純粹是熱錢的力量,而這也是容易受市場情緒干擾的力量,雖說多方趨勢仍未扭轉,但波動風險易放大。

02-封面故事1-加權指數vs.外資買賣超

失業數據為景氣復甦關鍵因素  就業市場不佳影響消費擴張力道

由於資金行情領先反應至明年GDP的修復狀況,未來股市繼續推升的壓力將越來越大。實體經濟修復的力道是股市托底的力量,因此,後勢發展大概率會出現兩種走勢:一是實體經濟修復力道強,則股市呈現區間整理,以時間取代空間的修正,等待實體經濟跟上腳步;二是實體經濟修復力道較弱,股市則拉回修正,向實體經濟狀況作收斂。

若要觀察實體經濟修復的概況,目前最主要的項目為就業市場,就業市場不佳將直接影響未來消費擴張力道。

根據美國勞工部數據,截至七月四日止當周,初領失業救濟人數持續下滑至131萬人,低於前一周的141萬人,也低於路透調查分析師預期的一三八萬人。

不過,雖然數據優於預期,但依舊為2008年經濟衰退期間的兩倍之多;且連續申請失業救濟人數(請領失業救濟超過一周)為1806萬人,與前一周的數據1876萬人相比沒有太大改變,下降速度不夠快。

現階段較大的變數仍在「疫情」遲遲高燒不退,美國各地二次疫情爆發此起彼落,使佛羅里達州、加州、德州等人口密集地區的確診病例再度暴增,害地方政府不得不暫停或放緩經濟重啟計畫。

另一方面,聯邦政府先前推出的「薪資保護貸款計畫」(PPP)資金即將用盡,也讓市場擔憂可能爆發新一波裁員潮。按照經濟合作暨發展組織(OECD)的預測,全球先進國家失業率到年底預料將升抵九.四%,創下經濟大蕭條以來新高,而且最快要等到2022年,失業率才有可能降回到新冠病毒疫情前的水平。因此,投資人在資金行情進行式的過程,仍需持續追蹤「連續申請失業救濟人數」之變化。

先建立標的口袋名單  耐心等待回檔切入點

近期推動全球股市估值上升,主因為資金流動性過剩;事實上大部分企業的獲利預估並未變動,卻因為市場利率過低,倒逼資金回頭追逐「有息資產」,進而推升整體股市的本益比。

目前美國十年期公債殖利率約0.61%,台灣十年期公債殖利率約為0.4%,導致股市各族群的評等因市場本益比提高,股價目標區紛紛被法人上修。由於低利率環境可能持續延長,擁有高殖利率基礎的台股,下檔支撐相對其他股市較強,族群輪漲態勢可望持續。

現階段的交易策略方面,投資人需留意的事為優先建立口袋名單,但不建議立即進場建立部位,而是耐心等待拉回修正,或技術面正乖離收斂後,再作建立部位的動作,避開個股技術性修正之風險。

選股方向,則由產業透明度相對高為主要條件,搭配營收作篩選。例如本波新冠疫情在歐美國家已掀起「自行車」熱銷風潮,無論是傳統或電動自行車均熱賣,新增客群來自於以自行車代步、通勤或透過自行車進行戶外運動的消費者,短期來說,熱賣風潮使得通路端庫存水位降低,自行車上下游業者將持續一段時間提高產能利用率、拉高出貨,預計這段時間至少可延續至年底,甚或更久,長期而言,新增的自行車騎乘人口,部分將轉為長期的基本客群,成為剛性需求,可望帶動消費人口的擴大。

歐美疫情掀自行車熱銷風潮  巨大、美利達業績成長看得見

目前巨大的產品在全球各地,包括歐洲、美國、中國、日本、韓國、澳洲等地十分熱銷,在美國銷售成長超過四○%,歐洲則成長140%,中國市場成長43%,銷售佳績使得台灣與大陸工廠產能利用率提升,交期拉長。

目前巨大無論是自有品牌或代工接單同步大幅成長,高產能利用率將使得毛利率回溫。現階段巨大的庫存水準降低,北美市場庫存不足一個月、歐洲市場二個月,均低於正常庫存水準,這些因素皆有利於下半年業績。

法人預估巨大2020年營收約689.5億元,年增8.67%,稅後淨利41.9億元,年增24.2%,EPS估為11.2元;預估2021年營收約764.5億元,稅後淨利估約46.7億元,EPS預估約為12.5元,產業透明度高,值得追蹤。

另一家自行車廠美利達,一樣是全球熱銷使得通路庫存降低,製造端補貨將使營運熱度升高,由於終端消費市場需求熱絡,帶動銷售子公司(中國與歐洲)營收攀升,六月中國內銷市場銷售3.8萬台,累計第二季銷售十二萬台,年增率達100%;六月電動自行車出貨量達2.18萬台,累計第二季出貨5.3萬台。

法人預估美利達2020年下半年與2021年上半年營運持續揚升,預估2020年營收約284.1億元,稅後淨利32.5億元,年增約二九.八%,EPS預估為10.86元;預估2021年營收約320.5億元,稅後淨利約34.6億元,EPS預估約11.6元,產業透明度高。

 

 


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