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第二季操作策略 關稅效應發酵 東升西降 資產重分配  

台股進入第二季,去年財報配股配息與股息殖利率、本益比重新被放大檢視,有這些條件的低基期蒙塵明珠,將成為市場挖掘首選。而EPS成長、營收年月雙增,且股價在月線之上的股票,則為短線續強焦點。

文.蔡武穆

川普上任以來,關稅政策反反覆覆,不確定性造成金融市場混亂,加上中國DeepSeek崛起,科技七雄本益比遭下修,美股四大指數從高點滑落,跌幅將近10%,資金迅速從美股流出,流到債券及黃金避險,甚至流到基期較低的港股及陸股避風險,東升西降形成鮮明的對比。

國家隊護盤 台股跌幅收斂

美股資金會外流,川普關稅政策不確定性是一個推力,DeepSeek則是一個拉力,一推一拉,造成資金板塊的挪移,根據國際金融協會IIF數據,外資在二月份中國投資金額達112億美元,摩根史坦利數據也顯示,二月份外資流入中國股市38億美元,香港恆生指數一個月漲幅近17%,滬深指數漲幅5.2%,目前恆生指數本益比僅7倍,遠低於標普500的20倍,低基期對於投資者來說很具吸引力。

由於台股跟美股較為接近,難逃下修的命運,過去台積電深陷關稅泥淖影響整個大盤,截稿前,外資已經連續13天賣超台股,提款4157億台幣,大盤觸及年線的保衛戰,所幸台股有投信和國家隊護盤,跌幅沒有美股來得重,但要走出短空的格局恐怕要等到4月2日對等關稅細節公布之後,利空出盡,台股才有可能撥雲見日,再次走出多頭格局。

雖然台積電赴美投資1000億美元設廠,暫時躲開關稅的紛擾,不過,對等關稅的大刀一揮,所有產業無一倖免。所謂對等,就是「你課我多少稅,我就課你多少稅」,台灣在2024年對美出口1113.7億美元,貿易順差648.8億美元,已是世界第六大,極有可能在對等關稅的名單中,台灣平均關稅6.5%,美國平均關稅3.3%,台灣出口美國產品主要以半導體、電子零組件、機械設備為大宗,一旦被鎖定,產業的獲利也會受到影響。

經濟是否衰退 不是川普說了算

川普第一任期對中國的關稅是目的,為的是要減少貿易逆差,第二任關稅是手段,除了要實現美國製造,讓美國再次偉大之外,另一個目的是要縮減國債。

美國債務高達36兆美元,光是一年利息支出就超過8,920億美元,提高關稅可以增加政府收入,同時,利用馬斯克政府效率部門DOGE刪減預算,減少政府支出。

美聯準會降息1% 政府減4千億債息支出

美國2月CPI年增2.8%,比1月的3%有所趨緩,核心CPI年增率3.1%,也低於市場預期的3.2%。不過,這可能只是暫時的現象,3月份陸續執行關稅政策,可能再次使通膨升溫,最後埋單的還是本國企業和人民。

人民和企業可支配所得減少,最後必定減少消費,導致經濟衰退,迫使聯準會必須降息,據統計,每降息1%,美國政府可減少4000億美元的債息支出,正是川普心之所望。

另一方面,高關稅也有可能導致停滯性通膨,屆時聯準會利率維持高檔,甚至有可能再次升息,可說川普正在進行一場豪賭。

圖片來源:Pixabay

※精彩全文,詳見《理財周刊》1282期,2025.03.21出刊。


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