近期大陸股市略作拉回整理，上證綜合指數與深圳綜合指數同步回測六十日均線。主要原因之一是中國境內企業的信貸危機有升溫跡象，影響了市場信心。

先前輝山乳業股價暴瀉後停牌，市場訊息傳聞，輝山乳業還需要150億元人民幣資金以維持運作。然後近日又再傳出消息，山東的西王集團資金鏈出現問題，另一大型企業宏橋亦陷入財困傳聞，令其債券息率上升至9～12％。

民企債務風險影響短暫

曾是山東省鄒平縣支柱企業之一的齊星集團，資金鏈斷裂，大量銀行貸款到期無法償還，如今已全面停產，鄒平縣日前已就齊星集團的債務問題召集債權人開會。齊星集團以鋁產品深加工為主業，並涉及鐵塔、新材料、金融、房地產等領域，是大型民營企業，依照資料顯示，齊星集團的債務僅銀行業方面就超過七十億元，使得鄒平縣面臨區域性金融風險。

大型民企出現財務危機也反映國內潛在債務風險十分嚴重，或多或少將影響投資者對中國資本市場信心。加上今年中國人民銀行多次表示，計畫將貨幣政策轉為穩健中性，反映中央有意逐步收回過剩流動性，人行近日在市場拆出的資金規模亦有所減少，經過多年的寬鬆貨幣政策後，收緊信貸所造成的短期影響是不能忽視的。

不過，以中國中央政府一向維穩的政策，相信在適當時候，中國政府一定將出手相助，而且根據近期的總體經濟數據仍是穩健向上，股市的整理應屬短期現象，整體多方格局仍未破壞。

中國工業利潤及PMI持續向上

中國國家統計局日前公布數據顯示，三月份中國製造業PMI為51.8，優於市場預期，並創下2012年四月以來新高。製造業PMI已連續八個月位於擴張區間，其中連續六個月保持在51以上，顯示出製造業擴張速度加快。

非製造業表現也向上，三月份中國非製造業PMI為55.1，比上個月回升0.9個百分點，創2014年五月以來新高，其中服務業商業活動指數為54.2，進出口也持續擴張，新出口訂單指數和進口指數分別為51.0與50.5，均連續五個月處於擴張區間。新訂單指數連續兩個月回升，顯示市場需求持續改善。

至於漂亮的經濟數據是否有反映在企業獲利上，可觀察大陸國家統計局工業司的資料，根據數據顯示，一～二月全國規模以上工業企業利潤總額1.02兆元，年增31.5％，增速從去年全年的不到10％大幅攀升到31.5％，較去年十二月加快了29.2個百分點。

其中，國有控股企業一～二月實現利潤總額2336.3億元，年增一倍；股份制企業實現利潤總額6976.7億元，年增33.6％，外商及港澳台商投資企業實現利潤總額2452.1億元，年增29.8％；私營企業實現利潤總額3522.3億元，增長14.9％。

截至三月二十八日，已公布2016年年報的970家新三板公司，淨利潤年增率增長的公司約681家，淨利潤下降的公司約289家，增長家數占比70.2％。市場法人亦樂觀預估2017年整體Ａ股企業獲利年增率可達6～8％，上述的所有數據，皆支持我們對資本市場的發展樂觀以待，也讓陸股投資價值進一步浮現。

政府加大支持力度 中國人工智慧發展迅猛

一年一度的「中國IT領袖峰會」日前在深圳舉行，主題為「邁進智慧新時代」，聚焦於互聯網最熱門的人工智慧領域。中國「BAT」三巨頭之一的馬化騰指出，AI能透過電腦後台的數據，進行自我學習。在此情況下，如果能在各種領域如金融、醫療，讓電腦後台做一個模擬器，給電腦一個規則，讓它自己學習，面對問題它自然會去找到一套方法，遠超過外界想像，這是AI給世人最大的啟示。

人工智慧可分為基礎層、技術層和應用層，基礎層為算力支撐(AI晶片、雲計算)，技術層為演算法平台，應用層是AI向各傳統行業滲透應用。目前海外科技巨頭AI基礎層(AI晶片、雲計算)業務已經蓬勃發展，若考慮AI產業鏈的傳導效應，未來AI產業盈利亮點將傳導至應用層。

根據艾瑞諮詢，中國人工智慧市場至2020年，年複合增速將超過50％，況且「人工智慧」已寫入全國政府工作報告，各級政府將加大對人工智慧的支持力度，加快人工智慧項目之培育發展。

另外，根據CB Insights報告，2011年以來，近140家AI初創公司被科技巨頭收購，僅2016年就有四十餘家相關創業公司被收購。當前科技巨頭(IBM、Intel、微軟、Facebook)注重收購應用層的AI公司(如Intel收購Mobileye)。與國外科技巨頭相比，中國互聯網巨頭資料資源占有優勢，只要積極詳加善用，有機會青出於藍。

日前騰訊任命人工智慧領域頂尖科學家張潼博士，擔任騰訊AI Lab(騰訊人工智慧實驗室)主任，可以感受到中國的大型互聯網公司將開始急起直追，中國人工智慧將迎來發展新紀元。

中國大陸資本市場目前與「人工智慧」板塊有關的下列個股，值得投資人列為長線追蹤，例如方向感測、認知、邏輯思考等AI領域中的Ａ股標的，同花順(300033.SZ，人工智慧＋金融)、思創醫惠(300078.SZ，人工智慧＋醫療)、漢邦高科(300449.SZ，人工智慧＋安防、駕駛)、景嘉微(300474.SZ，人工智慧＋GPU)。

另外，容易吸引大量資金的AI龍頭標的，如科大智能(300222.SZ，人工智慧＋電氣、機器人)、賽為智慧(300044.SZ，人工智慧＋交通運輸)、科大訊飛(002230.SZ，人工智慧＋語音及語言)。AI基礎層標的，如兆易創新(603986.SH、快閃記憶體晶片)及中科創達(300496.SZ、智慧車載及硬體)；AI應用層標的，如熙菱信息(300588.SZ、AI＋安防)、匯納科技(300609.SZ、AI＋大數據＋零售)。

文．馮泉富

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