文．洪寶山

川普提出的「對等關稅」，指的是美國對從某些國家或地區進口的商品加徵與貿易夥伴對美國出口商品相同稅率的關稅。簡言之，這是一種基於貿易平衡原則的關稅政策，目的是通過關稅手段調整國際貿易關係，減少美國的貿易逆差。

川普提「對等關稅」 期達貿易平衡

「對等關稅」的核心理念是貿易平衡。川普政府認為，美國在過去幾十年積累了巨額貿易逆差，這對美國經濟發展不利。因此，他希望通過加徵關稅來迫使貿易夥伴開放市場，增加美國商品的出口，從而減少逆差。

對等關稅有兩種方式，(1)進出口額對等。(2)稅率對等。2024年對美絕對順差額排名中，中國、歐盟、墨西哥、越南、台灣等位居前五，合計占約四分之三、0.9兆美元。同時，相對順差層面，越南、中國、台灣、瑞士、印度、韓國等對美順差的相對規模較大，2024年對美順差占本地對美出口的比例均不低於50%(即對美出口高於從美國進口一倍或以上)。用白話文來說，就是台灣要對美國進口比目前多一倍的貿易金額，或是降低對美國出口的一半貿易金額。

另外，稅率對等，例如，台灣對美國出口商品的平均關稅是3.3%，而美國對台灣出口商品的平均關稅是6.5%，那麼美國可以對從台灣進口的商品加徵3.2%的關稅，以實現稅率對等。

2022年印度、韓國、巴西、越南、墨西哥、加拿大、英國、中國、歐盟的最惠國貿易加權關稅稅率均高於美國，其中印度、韓國、巴西、越南的加權平均關稅稅率超過5%，明顯高於美國的2.2%。

川普曾多次提及歐盟對美國汽車徵收的10%關稅水準，明顯高於美國對歐盟汽車徵收的2.5%關稅。台灣和日本的最惠國簡單平均關稅稅率高於美國，其中台灣為6.5%，高於美國的3.3%。

高關稅引來報復性措施 衝擊美國本土產業

中國對美國的貿易順差很大，美國可能會考慮對中國商品加徵關稅，實現稅率對等，以促使中國企業增加在美國市場的投資或購買更多的美國商品，從而減少順差。不過，真實情況是對手貿易國不一定乖乖屈服於川普加徵關稅政策。例如，2018年3月8日，時任美國總統的川普簽署行政令，對進口鋼鐵和鋁產品徵收高額關稅。

此舉立即引發全球貿易夥伴的反擊。美國的主要貿易對手，如歐盟、加拿大和墨西哥，紛紛採取報復性措施。歐盟對美國的鋼鋁產品、農產品和其他商品加徵關稅，加拿大和墨西哥也推出了相應的反制措施。這些關稅措施給美國本土產業帶來了明顯衝擊，尤其是汽車製造業。

通用汽車和福特汽車等汽車巨頭首當其衝，因進口鋼鐵成本上升而面臨巨大的財務壓力。通用汽車被迫下調了盈利預測，反映出市場環境的不確定性對其業務的負面影響。福特汽車也遭受重創，其股價一度跌到十餘年的低點，公司不得不下調盈利預期。

此外，川普聲稱的「鋼鋁關稅」有利於美國製造、削減貿易赤字的說法未能實現。相反地，關稅政策不僅未能帶來美國製造業的復興，反而給美國的產業和消費者帶來了打擊。美國汽車製造商直白地指出，關稅阻礙了自由貿易，減緩了創新速度，並對客戶不利。

智駕平權 邊緣AI最先普及的商業應用

繼DeepSeek之後，比亞迪推出天眼之神智駕系統普及到6.98-7.98萬元人民幣，共21車款受惠，預估到年底佔銷售量80-85%將配備此功能，摩根大通預測，比亞迪的全球交付量有望在2026年達到650萬輛，其中海外市場約150萬輛。

這意味著比亞迪在全球輕型汽車市場的份額，將從2023年的3%擴大至2026年的7%。智駕普及的速度比摩根大通預估更快速，帶動亞光、佳能、亞泰、佳凌、菱光等跟車用光學與影像感測元件相關的個股大漲，成為台股2月12日盤面上的另一個重點。智駕平權重塑汽車市場的競爭格局，可能是邊緣AI走入普羅大眾生活端最先普及的商業應用。

比亞迪此次推出的「天神之眼」系統，涵蓋了三大技術方案，分別是天神之眼A、天神之眼B和天神之眼C，適用於不同品牌和車型。

天神之眼A：針對高端仰望品牌的高階智駕三鐳射版(DiPilot 600)。天神之眼B：適用於騰勢及比亞迪部分車型的雷射雷達(1/2顆)+OrinX版本(DiPilot 300)，20萬級別全系標配。天神之眼C：廣泛搭載於比亞迪品牌車型的三目版(DiPilot 100)，採用5R12V感知方案，提供智慧行車、智慧停車和主動安全等功能。使用到的零組件包括：5R(毫米波雷達)，12V(攝像頭)包括三顆800萬前視攝像頭，四顆300萬環視攝像頭，四顆300萬側視攝像頭，一顆300萬後視攝像頭，實現全天候穩定且高精度的環境感知。

在智慧駕駛晶片、演算法、感知融合等核心技術方面持續突破，比亞迪的智駕系統提供了(1)高快領航(HNOA)：在高速場景下，具備1000公里以上0接管能力，並支持高速AEB(100km/h穩定剎停，未來升級120km/h、140km/h)。(2)記憶領航(MNOA)：針對城市通勤場景，實現紅綠燈啟停、複雜路口通行、博弈變道等功能。(3)代客停車(AVP)：停車成功率高達99%，可實現自動泊車、取車、鎖車等功能。

高階智駕成標配 估銷量將倍數成長

中信證券預測，隨著比亞迪點燃智駕平權戰火，L2+級別銷量基本盤將快速從100萬輛提升至1000萬輛級別，L2+滲透率將從14%提升至30%。比亞迪的全民智駕戰略，使得高階智駕將像安全帶、安全氣囊一樣，成為汽車的標配。這一趨勢將推動整個汽車行業向智慧化方向發展，未來汽車市場的競爭將更多地體現在智慧化技術的應用上。預估光學鏡頭和mmWave應用擴大有助於降低成本，純視覺或單LiDAR(Light Detection And Ranging，雷射探測與測距)未來可能陷入價格戰。

多頭慎防融券強制回補迷思

2月12日加權指數盤中試圖挑戰23540點壓力區時，冷不防被高融券的CPO族群突襲，華星光打落跌停板，聯亞跌-7%、聯鈞跌-6.94%、光聖跌-6.64%，甚至智邦跌-5.3%，拖累機器人、BBU、PCB等中小型股族群由紅翻黑。

CPO族群是去年漲一整年的股票，有點類似2023年風光一整年的CoWoS封裝，2月12日的齊跌是2月3日受到DeepSeek利空衝擊後的第二次齊跌，可能是反彈逃命波的結束訊號。後續觀察高融券張數的華星光、環宇-KY、上詮的後續表現，如果漸漸的陷入大區間震盪，那麼就得提高風險意識，因為最近高融券張數的新復興突然暴跌，多頭慎防掉入3-4月融券強制回補的迷思，一味認定高融券等於軋空行情的保障，避免追高掉入誘多陷阱。