文‧張仲華

*台積電法說重點：AI、消費性電子、先進製程

2023年可說是AI元年，任何與AI有關的股票皆飆漲，但是萬法歸宗，全球專業積體電路(IC)製造龍頭台積電在AI的表現如何？想必是法說會的焦點。

消費性電子中，市場看好蘋果拉貨能帶動營收，但消費性電子是否回溫，重點仍在第四季到2024年，在低迷的NB、PC，以及手機市場，能否下半年優於上半年？

先進製程方面，儘管台積電N3製程獲得蘋果採用，但在景氣低迷的情況下，採用速度相對較慢，第一季法說表示，明顯營收貢獻時點將在第三季。市場對於台積電五奈米技術已進入第三年量產的情況表示關注，該技術第一季對台積電的營收貢獻約為31%。

另外N4和N3，預估將成為下一波成長的動力。此外，二奈米技術將採用奈米片(Nanosheet)電晶體結構，原定於2025年量產。可以觀察第三、四季營收，在七奈米以下的製程營收是否能持續成長。

法人看淡台積電第三季營運，但對第四季以及2024年持樂觀看法。原因主要有三個方面，首先，人工智慧半導體需求出現了急遽增長的情況。其次，台積電以三奈米製程生產的新款iPhone應用處理器將放量。第三，特殊應用晶片(ASIC)市場也呈現溫和的復甦趨勢。台幣近期持續貶值，也使得台積電在定價方面擁有更大的彈性，預計第三季的毛利率將維持在53%以上的水平。

此外，美國廠、日本廠的進度，何時能投產？美國廠的文化差異，也屢屢登上新聞版面，台積電如何克服？為何又想插旗德國？這些都可在法說會中留意。

*台積電下半年若優於上半年    相關概念股怎麼看？

創意(3443)，六月營收24.23億，上半年營收131.16億，年增32.55%，第一季EPS為10.05元。

公司主力製造的ASIC，受到AI、Turnkey業務等刺激，上半年繳出不錯成績外，法人預估，下半年營收表現也將隨著量產貢獻的放大帶動，將優於上半年水準，全年營運將寫新高。年初以來，股價上漲約一倍，目前已突破歷史新高，挑戰1,800元新高。

世芯-KY(3661)，六月營收26.10億台幣，上半年營收為136.45億，年增144.25%，創歷史新高，第一季EPS為8.09元，自2022年六月以來，每月營收年增率皆為正數。

公司主力製造的ASIC，受到美系客戶雲端拉貨挹注，法人估計，強勁的AI/HPC應用需求，將帶動下半年營收。年初以來，股價上漲約一倍，目前已突破歷史新高，挑戰2,000元新高。

中砂(1560)六月營收5.2億台幣，上半年營收為31.38億，年減10.43%，第一季EPS為1.24元。

中砂為台積電上游，主要製造再生晶圓與鑽石碟，雖然營收仍受到半導體庫存的影響，但是隨著三奈米與五奈米的拉貨，可望在AI的挹注下，帶動產能利用率，使下半年優於上半年。年初以來，股價上漲約三成，目前從低檔起漲，前高壓力仍在，後續可觀察走勢。

力旺(3529)，六月營收8,556.5萬台幣，上半年營收13.64億，年減10.44%，第一季EPS為4.2元。

力旺為嵌入式非揮發性記憶體矽智財(eNVMIP)供應商，今年上半年受到去庫存化的影響，考量到收取權利金的時間差，衝擊公司獲利，首季EPS為近四季低谷，不過公司表示不擔心營收成長性問題，因為權利金是長長久久的事，有信心達成營業利益率70%長期目標。

力旺股價從2022年十月谷底逐步攀升，呈現底底高的緩步上揚走勢。年初以來，股價上漲約五成。

台積電有望帶動台股下半場

台積電六月營收為1,564.04億台幣，年減11.07%，上半年營收為9,894.74億台幣，年減3.49%，上半年不敵消費性電子的蕭條，以及去庫存化的影響，第二季自結營收為4,808.41億元，季減5.46%，符合財測。股東會上，台積電也透露第二季將跨過業績週期低點，使下半年營收高於上半年。

不過市場預估，今年與AI相關的營收，包括GPU、CPU和ASIC比重恐怕仍低於10%，實際對營收貢獻效益尚低，台積電在第一季法說會也持相同看法。

台積電股價近期不斷上漲，有問鼎前高600元的跡象。今年以來(1/3-7/18)外資買賣超53.7萬張，買賣超金額達2,928億台幣，占成交金額的14.94%。時序來到傳統旺季，若去庫存順利，且法說會釋出更多利多，有望帶動台股下半場行情，甚至挑戰萬八。