營運回歸鑄鐵本業 1xx2股價脫胎換骨
文.高志銘
鑄件製造起家的勤美(1532),營運將回歸本業,未來會逐步淡出營建業,七月一日起也將變更產業類別,由「鋼鐵工業」改為「電機機械」。其鑄鐵事業營收主要來自轉投資56%的勤美達,產品應用在引擎排氣管、底盤、煞車系統等汽車零組件(引擎排氣管屬TIER 1,底盤屬TIER 2),以及工程、農機、電機、油壓。其中,汽車零組件客戶均為國際一線大廠,近年受惠委外訂單釋出及工廠的自動化設計,鑄鐵事業毛利率持續提升,從2011年的21%提高至2015年的26.4%,同期間EPS貢獻也由1.21元提高至1.93元。
公司藉由毛胚加工、增加產能利用率(由七成提高至八成)及訂單篩選(不接毛利率25%以下的訂單),今年鑄鐵毛利率可望持續提升至30%,預估獲利貢獻將年增四成,EPS達2.8元,公司樂觀預期,透過產能利用率及提高持股比重,明年EPS貢獻有機會挑戰4元。另在建案部分,下半年將會認列勤美慶城及勤美水寓的營收,約可貢獻EPS 1元。
純粹以鑄鐵獲利貢獻角度來看,呈現逐年穩定成長的趨勢,是近期吸引買盤進場推升股價的主要誘因。但因一般汽車零組件本益比多落在十~十五倍之間,目前股價約當今年鑄鐵事業EPS的十三倍,評價尚屬合理,未來要再向上挺進的關鍵,在於市場是否願意更高的本益比,或是提早反應明年的獲利。若近日投信買盤再度進場,可視為市場認同度提高的重要指標。
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